矽格（6257）為何被台系券商調高目標價到328元？AI測試需求與擴產布局一次看懂

封裝測試廠矽格（6257）在AI、ASIC與矽光子題材帶動下，法人給予的關注度明顯升高。某台系券商於2026年7月7日發布報告，給予「Buy」評等，並把目標價由先前水準上調至328元，對應約35倍本益比，3個月與12個月目標價一致（報告參考股價為除息開盤參考價268.75元）。報告估算矽格獲利將逐年墊高，2026年營收上看238.95億元、年增約22%，同時公司大幅加碼資本支出以因應先進製程測試需求。本文僅為市場資訊整理，非投資建議。

營運近況：淡季不淡，第二季營收改寫同期新高

矽格近期營收表現相對穩健。依報告數據，公司第一季合併營收約52.94億元，季增約0.46%，呈現淡季不淡的走勢；同期毛利率來到31.66%，較前一季提升約1.95個百分點，主要來自稼動率回升與折舊負擔相對較輕。

進入第二季後動能延續。6月單月合併營收約19.59億元，月減幅不到1%，但相較去年同期成長逾兩成；累計第二季達58.81億元，季增約11%，同時改寫歷年同期新高。就單季獲利而言，報告預估第二季稅後每股獲利約2.22元，單季淨利約10.74億元，季增約6.8%。

從產品結構來看，第一季智慧手機約占32%、網通與物聯網約22%、AI／ASIC／矽光子／HPC約22%、消費電子與智慧家庭約18%、車用醫療約6%。值得注意的是，手機占比已從過去逾四成下滑至32%，反映大客戶的營運重心正逐步轉向網通與物聯網領域。

財務與展望：獲利逐年墊高，某台系券商上調目標價

在獲利預估上，報告估算矽格每股獲利將呈階梯式成長：2025年約6.11元、2026年約9.38元、2027年約10.41元。以2026年為例，營收預估來到238.95億元、年增約22%，稅後淨利約45.37億元，年增幅逾五成。

基於上述展望，某台系券商於2026年7月7日發布報告，給予「Buy」評等，並將目標價由先前水準調高到328元，對應約35倍本益比，且3個月與12個月目標價設定一致。此為該券商的第三方研究觀點，非本站對買賣的呼籲。

稅務與折舊方面，報告預估2026年有效稅率約落在18～19%，主要受惠於智慧機械與5G相關免稅上限調高及研發抵減，可抵減所得稅金額約1.5～2億元。折舊部分，2025年費用約40.38億元、年減約5%，但由於新設備自2025年第四季起陸續安裝，預估第二季後折舊將逐季墊高，2026年每季平均約11億元，2027年增幅更為明顯。財務結構上，公司股本約48.39億元、市值約1,321億元、每股淨值44.69元，外資持股約32.7%，現金股息配發率約69%。

產業趨勢與產能布局：AI題材撐盤，擴產與漲價同步進行

報告將AI、ASIC、矽光子與高速運算視為矽格2026年的核心成長引擎，這幾塊業務合計營收占比已站上兩成以上（內文另處提及約23%）。其中ASIC與矽光子被點名為目前毛利表現最佳的產品線，也被定位為未來獲利成長的主要支柱。

為承接相關需求，公司在擴產上動作積極。董事會於5月把全年資本支出從原訂59億元上修至88億元、增幅約49%，主要投入先進製程測試設備，集團整體資本支出估達186億元；而2025年資本支出約50.53億元，較前一年的33.76億元成長近五成，顯示公司採分波追加的方式因應ASIC需求。廠區方面，湖口二廠預計下半年投產、7月起開始貢獻營收，初期以矽光為主；中興三廠（約1.1萬坪）則預計第四季完工、2027年首季量產。

設備策略是這份報告的另一個觀察重點。矽格透過自有的MAP平台自行打造測試機台，目前已導入至矽光子、Wi-Fi 7／8以及224Gbps等先進測試環節。管理層設定的方向，是讓每年新添購的測試設備當中、由自家開發機台所占的份額逐步往上，中長期希望能靠近約10%的水準；一旦這個比例提高，採購新機所需的支出壓力、以及日後攤提到損益表上的折舊金額，都有機會隨之下降。此外，在測試產能約八成滿載、加上換線耗時的情況下，公司預期價格仍有續漲空間，並採取鎖定特定範圍的漲價策略而非全面調漲——記憶體相關已多次調漲且後續看漲，其營收比重也升至接近一成，對使用特殊規格設備的產品則陸續進行議價。

風險提醒：終端需求不均，折舊與稼動率仍需觀察

需求面存在結構性差異。在終端市場，一般消費型產品與規格較低的手機族群買氣相對疲軟；不過公司把資源集中在旗艦級手機的高階晶片測試，這塊需求相對穩定、毛利也維持在不錯水準。報告並提到，若無突發利空，全年合併毛利率有望突破三成。

另一方面，公司客戶訂單能見度約6個月，平均機台稼動率維持在七到八成區間，屬中性偏穩的營運節奏。投資人可持續留意折舊費用逐季墊高對獲利的稀釋、擴產進度是否如期，以及終端景氣變化對稼動率的影響。以上皆為公開資訊與第三方研究觀點的整理，本站不提供任何買賣建議。

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